El descenso de la audiencia de ‘ABC’, el cierre de ‘Gala’, el lento despegue de ‘Punto Radio’ y la venta de una de sus dos televisiones nacionales, por imperativo legal, son los puntos débiles que el mercado analizará con detalle ante el tercer intento de estrenarse en el parqué.
La progresiva caída de la audiencia de ABC, la retirada del mercado de su revista del corazón, Gala, el lento despegue de su cadena Punto Radio y la obligación de vender una de sus dos televisiones nacionales, Telecinco o Net TV, antes de 2010 son algunos de los puntos débiles del Grupo Vocento que los analistas estudiarán con detalle, una vez que se haga público el folleto de salida a Bolsa del conglomerado de medios vasco.
El capital que saldrá a cotizar, previsiblemente a mediados de octubre, es del 20% y se hará mediante una OPV (Oferta Pública de Venta), es decir, ese porcentaje saldrá de las manos de sus actuales socios.
El accionariado, está repartido entre un buen número de familias adineradas como las vascas, Ybarra Churruca (11,5%) o los Bergareche (10%) y los Entrecanales (5%), según datos de Informa. Los Luca de Tena poseen en torno al 22% del capital, como resultado de la fusión entre Prensa Española, editora de ABC, y el Grupo Correo, en 2001 y que dio lugar al nacimiento del actual grupo Vocento. Un matrimonio, por cierto, que podría estar en sus estertores finales.
El mercado especula con que los fundadores del periódico monárquico podrían aprovechar la OPV para salir de una compañía donde ya no se sienten parte activa de la gestión. Es más, a los inversores les llama la atención que para este tercer intento de salida al parqué de la compañía, la fórmula elegida no haya sido una Oferta Pública de Suscripción (OPS) o ampliación de capital, como en las anteriores ocasiones. El pinchazo de la burbuja tecnológica en 2001 abortó una operación, que no se volvió a retomar hasta 2003, una vez culminado el proceso de integración con Prensa Española. Pero el exitoso estreno en Bolsa de su participada Telecinco, empañó, de nuevo, el proyecto. Por aquel entonces, la valoración del conglomerado de comunicación fue de 1.800 millones de euros.
Actualmente, Vocento tiene intereses en prensa escrita (12 periódicos regionales, uno nacional y varias revistas), en radio (Punto Radio) -aunque su cobertura nacional es incompleta- y televisión. En este medio tiene presencia nacional (Telecinco, Net TV y Fly TV) y autonómica y local (Punto TV) y es propietario de cuatro productoras (ver gráfico). Hoy, el consenso de los analistas sitúa su valor en torno a los 2.000 millones de euros. En ningún caso, su precio excederá los 2.500 millones, según los cálculos de los expertos. Cualquier «valoración por encima de los 2.750 millones ofrece un recorrido al alza irrisorio», dicen desde Selftrade.
El mercado, además, coincide en que el momento es «oportuno», pero advierte de la «ralentización» del negocio publicitario ante el mayor número de operadores televisivos.
Lo cierto es que, a juzgar por la trayectoria de otras compañías mediáticas en Bolsa, el mercado no espera que se registren las importantes revalorizaciones que, en cambio, sí están experimentado las cadenas de televisión (Telecinco y Antena 3).
Por un lado, está la exclusión del parqué de Recoletos el año pasado y, por otro, la plana cotización que ofrece Prisa, cuyo valor, en los últimos tres años, ha hecho que no superase la barrera de los 17 euros por título. El viernes, las acciones del conglomerado de medios de comunicación de Jesús Polanco cerraron a 12,45 euros, lo que supone una caída del 0,725 respecto a la jornada anterior. Su capitalización bursátil es de 2.724 millones de euros.
Aunque, a diferencia de Prisa, el negocio de Vocento no depende del nulo crecimiento del número de abonados a la televisión de pago, sí afronta algunas incertidumbres.
Desde el punto de vista financiero, cuenta con un balance saneado, aunque el año pasado su beneficio registrara una caída del 23,3%, hasta los 114,2 millones, por la ausencia de resultados extraordinarios.
En cuanto a unidades de negocio, es innegable el tirón de la prensa regional dentro del grupo, con el dominical El Semanal como estandarte. Sin embargo, apenas dos años después del lanzamiento de Gala, la publicación rosa no ha sido capaz de hacerle sombra a las cabeceras ya asentadas y ha cerrado sus puertas.
Por su parte, el diario ABC no termina de encontrar su hueco, que sufre una lenta, pero continua, pérdida de lectores, especialmente, desde la aparición de La Razón.
Aunque hay que darle algo más de margen a Punto Radio, lo cierto es que el retraso en la concesión de nuevas licencias radiofónicas y la marcha de dos de sus grandes fichajes, Concha García Campoy y Manel Fuentes, por discrepancias con la línea de negocio, suponen un freno a su crecimiento. La cadena dice contar con 600.000 oyentes.
La compañía está apostando fuerte por el negocio televisivo, de cara al apagón analógico previsto para 2010. En este sentido, ha creado Veralia, un holding que agrupa sus participaciones en cuatro productoras. Sin embargo, por imperativo legal, en los próximos cuatro años Vocento tendrá que optar o por salirse del capital de Telecinco o de Net TV, es decir, o elegir entre ésta última o por una cadena que Silvio Berlusconi no parece dispuesto a soltar y que es líder en audiencia o por la recién estrenada televisión digital terrestre.
Hasta ahora, su participación en Telecinco ha sido muy provechosa para su situación financiera, aunque la gestión de la misma «no ha resultado ser un buen negocio», afirma un ex directivo de una cadena privada. Hoy, su 13% del capital de la cadena le reporta casi tantos ingresos como los que Vocento gana en todo un año (660 millones). Una cantidad que podría haber sido más de no haber vendido en 2003 el 12% a Mediaset, por 276 millones de euros. Entonces, Vocento necesitaba caja para comprar Antena 3 que, finalmente, fue a parar a manos de Planeta. Tres años después, la cadena de Berlusconi vale el doble (5.073 millones).
En cualquier caso, su inminente salida a Bolsa es una operación que no le urge a Vocento desde el punto de vista de liquidez. La compañía dispone de una caja de 228 millones de euros que, sumados a alrededor de 450 millones en créditos, hacen un monto de unos 750 millones disponibles para afrontar nuevas inversiones.
Visto así, aunque aparentemente no sea una necesidad imperiosa saltar al parqué bursátil, lo cierto es que el mero anuncio ya ha resultado ser «una operación publicitaria gratuita», concluye un analista.
Un sector en declive en el parqué español
No corren buenos tiempos para el sector de medios de comunicación en el mercado de valores español. La entrada de dos nuevos canales de televisión en abierto -Cuatro y La Sexta- y de la televisión digital ha disparado la competencia por el pastel publicitario. La cotización de las cuatro compañías que cotizan en Bolsa arroja un balance anual negativo, en contraste con la evolución del conjunto del parqué español que registra una revalorización del 15%.
Telecinco, la cadena líder de audiencia, ha dejado atrás su estrellato bursátil de años pasados. Acumula una caída en el parqué del 3,5% en lo que va de año, un comportamiento que, aunque negativo, ya quisieran sus otros dos competidores cotizados, Antena 3 y Sogecable. El grupo presidido por José Manuel Lara ha perdido un 17,8% en el transcurso de 2006. Aún peor suerte corre el grupo Prisa.
Lejos de impulsar la maltrecha cotización, Cuatro ha aumentado las penurias bursátiles de Sogecable y Prisa. La primera acumula una caída del 18,3% y la segunda, del 13,5%. «El sector de medios de comunicación ha dejado de estar de moda en el parqué», explica Dionisio Peláez, ‘broker’ de GPM, que añade que los temores de menor crecimiento económico a nivel mundial juegan en contra del sector de los media, ya que se temen menores gastos de las compañías en publicidad.
Fuente: El Mundo
